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运顶官网:维持复锐医疗科技买入评级 看好能量源医美发展

时间:2021/12/3 9:46:30   作者:   来源:   阅读:19   评论:0
内容摘要: 业务布局:公司18年切入注射填充赛道(21H1贡献收入287万美元,同比+52%),储备非交联填充类玻尿酸(预计23年中国上市)、长效肉毒素产品(待特别股东大会审批,若顺利,预计24年中国上市)、以及更精准定位脂肪细胞的溶脂针(预计24年中国上市),差异化竞争优势明显...
 业务布局:公司18年切入注射填充赛道(21H1贡献收入287万美元,同比+52%),储备非交联填充类玻尿酸(预计23年中国上市)、长效肉毒素产品(待特别股东大会审批,若顺利,预计24年中国上市)、以及更精准定位脂肪细胞的溶脂针(预计24年中国上市),差异化竞争优势明显。20年新设美容牙科业务单元,21年7月收购复星牙科100%股权,牙科由代理商向产品商转型推进。此外,未来公司旗下第一款家用美容仪有望在近半年上市,有望打通能量源仪器的应用场景。

  渠道:公司自19年发力渠道整合,提升直营占比,并陆续设立以色列、澳洲、韩国直销办事处、复锐天津中国子公司。21年7月公司行使认购期权收购以色列医美美容产品分销公司Nova剩余40%股权。区域市场来看,北美与中国已成为业绩最大驱动力,21H1北美/亚太收入占比分别达39%/27%。21H2北美与中国市场维持高增,欧洲业绩恢复良好,公司也将进一步推进渠道深化,整合效果有待释放。

  投资建议:公司产品端以能量源设备为核心,积极切入注射填充、个护及牙科赛道,打造医美生态圈。渠道端加码直销布局,北美及中国市场火爆度持续。21年公司推出股权激励计划与核心员工共享成长红利,助力长远发展。公司在能量源医美领域竞争优势明显、注射领域产品储备充足,具备长足增长潜力,值得重点关注,当前估值较同业提升空间明显。

  风险提示:疫情反复的风险;市场竞争加剧的风险;业务资质与产品注册不达预期的风险。

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